（图片来源：视觉中国）

受益黄金价格飙涨，3 月 3 日上市的四川黄金（001337.SZ）成为两市 " 最牛新股 " 之一，录得 15 天 14 涨停战绩，一时风头无两。但随着金价小幅下跌，3 月 24 日股价大降 8.22%，大涨大跌将市场情绪拉满。3 月 24 日晚间，公司披露营收再下滑的年报，再添不确定性。

钛媒体 APP 注意到，业绩和资质均平平的四川黄金难以支撑股价 " 狂飙 "，在股价暴涨的背后，不过又是一次游资的炒作和狂欢。

营收两连降

(相关资料图)

年报显示，2022 年四川黄金实现营业收入 4.72 亿元，比上年减少 10.16%；归母净利润 1.99 亿元，同比增长 29.53%；扣非归母净利润 1.39 亿元，同比增长 7.04%。

公司在年报中特别提到，因合质金点价回款，年初至本中期末累计转回应收账款减值准备 5846.93 万元，可能影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断，因此公司将合质金应收账款减值准备转回作为其他符合非经常性损益定义的损益项目列报。

四川黄金主要从事金矿的采选及销售，公司拥有梭罗沟金矿采矿权 ( 矿区面积 2.1646 平方公里，有效期 2021 年 5 月 17 日至 2028 年 11 月 5 日 ) 和梭罗 - 挖金沟探矿权 ( 勘查面积 27.9865 平方公里，有效期 2022 年 8 月 22 日至 2024 年 8 月 22 日 ) ，位于矿产资源丰富的甘孜 - 理塘构造带。截至今年 2 月，梭罗沟金矿累计查明金金属资源 ( 储 ) 量 81723kg。

事实上，无论营收还是盈利，四川黄金近几年的表现均平平。早在 2021 年，公司营收 5.26 亿元，同比下滑 3.12%；尽管 2022 年公司归母净利润同比增长，但扣非净利润只是 2019 年时的水平。

（四川黄金业绩变动情况，来源：wind）

与同行相较，四川黄金的规模则更显 " 袖珍 "。钛媒体 APP 梳理发现，公司同行营业收入动辄几十亿乃至百亿，紫金矿业（601899.SH）2022 年营收甚至高达 2703 亿元。即便是规模最小的赤峰黄金（600988.SH），其 2020 年、2021 年的营收也分别达到 45.58 亿元和 37.83 亿元。

市场占有率数据亦见公司体量偏小。根据中国黄金协会数据显示，2019-2021 年，公司生产的金精矿及合质金产品中的金属量分别为 1.56 吨、1.55 吨、1.66 吨，市场占有率分别为 0.41%、0.42%、0.50%。

年报显示，2022 年，公司原生矿石入选量为 66.30 万吨，同比增长 2.28%；生产金精矿 29472.21 吨，同比增长 9.11%；金精矿金金属量 1604.54 公斤，同比增长 4.98%。

游资推波助澜

尽管规模 " 袖珍 "、业绩平平，但四川黄金的上市可谓运气爆棚，适逢黄金价格大涨。

去年四季度以来，金价就不断攀升，春节后一度回落。但自 2 月底开始，黄金价格再度上涨，且涨速惊人。国际金价方面，3 月 20 日 COMEX 黄金突破 2000 美元 / 盎司，后虽有回调，但目前仍在 1981 美元 / 盎司高位。上海黄金交易所数据也显示，Au99.99 在 3 月 9 日的开盘价为 415.6 元 / 克，3 月 20 日收盘价为 449.23 元 / 克，每克上涨 33.63 元，上涨幅度 8.09%。

华安证券金属新材料首席许勇其告诉钛媒体 APP：" 近期黄金上涨原因有二：一是硅谷银行等海外银行破产事件引发金融市场巨震，避险情绪上升，黄金的避险属性得到凸显；二是美国金融市场流动性危机升温，削弱了近期偏紧的加息预期。"

伴随金价上涨，A 股黄金板块股价集体狂飙，3 月 3 日登陆深交所的四川黄金更是其中的佼佼。其上市当日大涨 44% 后，连续拉出 12 个一字涨停板；短暂调整一日后，3 月 23 日再次涨停；直至 3 月 24 日，也即上市第 16 个交易日，才收出上市以来的第一根阴线，报 30.47 元 / 股，跌 8.22%。但即便如此，相较于发行价 7.09 元 / 股，累计涨幅高达 329.76%。

（四川黄金日 K 线图，来源：wind）

当然，股价暴涨背后少不了游资推波助澜。钛媒体 APP 梳理发现，上市仅 16 个交易日，四川黄金就 9 次上龙虎榜，其中不乏东方财富拉萨团结路第一、第二营业部，东环路第一、第二营业部等知名游资所在营业部的身影。

举例而言，在 3 月 13 日、15 日、17 日，东方财富拉萨团结路第二证券部三天均小资金量卖出，到了 3 月 22 日，该营业部开始大举买进卖出，当日买入 1926.61 万元的同时卖出 687.15 万元，23 日买入 1328.54 万元的同时卖出 1680.19 万元，24 日买入 1100.33 万元的同时卖出 1344.17 万元。

无独有偶，东方财富拉萨东环路第二证券部的操作如出一辙，13 日、15 日、17 日少量卖出，22 日开始买入 1631.53 万元的同时卖出 608.24 万元，24 日买入 1220.91 万元的同时卖出 966.77 万元。

至于四川黄金的业绩和后续股价，一定程度上也系于黄金价格的变化。许勇其向钛媒体 APP 分析指出，" 尽管当前美联储仍然维持了加息的基本政策，但加息的力度已有所减弱，加上近期能源等价格回落，都有利于降通胀，市场普遍认为美联储加息或接近尾声。所以我们判断，今年上半年黄金价格后续大概率会高位震荡。若下半年美联储加息结束甚至进入降息预期，那么黄金的长牛逻辑就打开了。"

但渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，经历了 3 月份的狂飙猛进后，黄金似乎已经涨过头，金价在 2000 美元左右面临阻力。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜苏启桃）

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